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冀中能源:业绩依然承压,集团现金认购定增改善经营

发布时间:2014-04-24    研究机构:招商证券

年报业绩好于预期,一季报业绩大幅预减。全年实现营业收入258.3亿元,降低14.1%,营业利润16.1亿元,降低46.2%,实现归属于母公司的净利润11.8亿元,同比降低47.4%,每股收益0.51元。全年业绩分布为0.22元、0.12元、0.02元、0.15元。公司面临业绩下行压力较大,一季报业绩预告,同比下滑80%-90%,每股收益约为0.03元。

四季度业绩环比大增。主要原因为,一方面,降低生产成本,另一方面,增加煤炭产量,尤其是提升了优质商品煤产销量。

煤炭产量小幅增长。全年原煤产量3747万吨,同比增加2.9%;合计生产精煤1954万吨,其中冶炼精煤1311万吨,同比增加2.7%。

煤价大幅下跌,盈利能力降低。全年综合煤价为546元/吨,下跌18.3%,煤炭业务毛利率为29.1%,下降3.4个百分点。从子公司来看,冀中内蒙古公司亏损1.0亿元,寿阳段王集团盈利0.6亿元,其中天泰煤业则亏损0.38亿元,其他子公司业务,玻璃、煤焦化、金牛化工(600722)均小幅亏损。

大股东对公司现金增发,可改善财务状况,行业弱势下,缓解经营压力。冀中集团以不低于7.75元认购公司增发股票4亿股,募集资金不超过31亿元,已获得证监会批准。目前股价低于增发价,若增发顺利实施后,可增厚业绩,改善经营。

下调盈利预测,暂不考虑增发股本摊薄,预计2014年、2015年、2016年每股收益为0.13元、0.10元、0.11元,PB值为0.9倍,煤价依然处下行通道,公司业绩下调幅度较大,短期难以看到行业趋势逆转,给予“中性-A”评级。

风险提示:宏观经济下滑幅度低于预期

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