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ST金化:维持主业平稳过冬,期待下一个春天

发布时间:2009-10-30    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司营业收入7.55亿元,同比增长56%;利润总额-3,861万元,同比下降87%;归属于上市公司股东净利润-4,073万元,基本每股收益-0.097元。其中,2009年7-9月,基本每股收益-0.069元。

公司2008年4月起破产重组恢复生产以来,基本保持着近满负荷开工产。因去年同期生产时间较短,报告期营业收入同比增长。公司目前唯一的主产品为聚氯乙烯树脂,盈利能力好于行业一般水平,前三个季度毛利率分别是7.6%、5.8%、4.0%,基本保持平稳。公司经营性现金流17,316万元,与营业收入比为23%,好于多数同行企业。

公司产品盈利能力和石化原料价格走势关联较大。公司采用上市公司中唯一的混合法工艺,原料一半以上为进口二氯乙烷等,产品品质较好,售价与乙烯法树脂相当。但相对于国内大多数电石法企业,公司成本的影响因素更多。

前次资产注入因客观原因落空。公司大股东为金牛能源,实际控制为冀中能源,2008年破产重整后,两者拟对公司注入化工类资产,且已通过全部审批手续,但定向增发价随股市整体大幅下跌而落空,原方案于2009年1月失效。

大股东和实际控制人拥有大量化工类资产。原拟注入资产之一的金牛钾碱分公司目前氢氧化钾产能全国第二,并拟扩产至第一。冀中能源井矿集团凤山化工公司硝酸钠、亚硝酸钠产能全国第二。加之玻纤、甲醇等,今年前8个月,冀中能源集团化工板块销售收入35亿元,上缴利税2.23亿元。各扩产完成后,年销售收入将达210亿元。

今年10月,公司与沧州市土地储备中心签订合同。公司老厂区土地完成出让后,将获得土地收购补偿费和地上建筑物补偿费合计8660.66万元。公司将在收到补偿款项后,依据《企业会计准则》相关规定进行会计处理。

暂不给出盈利预测和投资评级。但结合公司既往重整规划和大股东、实际控制人的实力和地位,我们认为公司未来前景可以期待,建议投资者保持对公司的关注。

风险提示。乙烯基原料价格上涨过快和过高会侵蚀公司盈利,新的资产注入方案具体的内容和时间不确定。

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